Anda sebenarnya tidak memiliki referensi melingkar; masalahnya adalah, pada saat Anda menentukan Album, Anda belum menentukan Gambar. Anda dapat memperbaikinya dengan menggunakan string sebagai gantinya:
class Album(models.model):
thumb = models.ForeignKey('Image', null=True, blank=True)
Namun, dalam kasus ini, Anda mungkin ingin menggunakan OneToOneField alih-alih kunci asing. (Perhatikan bahwa Anda masih harus menggunakan trik dengan string).
